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No mercado externo, o equivalente a US$ 31,6 bilh\u00f5es (cerca de R$ 167 bilh\u00f5es) foram emitidos em 2025. (Foto: Marcello Casal Jr.\/Ag\u00eancia Brasil)<\/p>\n\n\n\n
A perspectiva de que a taxa b\u00e1sica de juros da economia, a Selic, ir\u00e1 demorar mais que o previsto para cair deixa em situa\u00e7\u00e3o ainda mais delicada um grupo de empresas endividadas, criando dificuldades adicionais na rolagem de suas d\u00edvidas.<\/p>\n\n\n\n
Para as companhias, a redu\u00e7\u00e3o da taxa Selic para 14,75% ao ano \u2013 o primeiro movimento do Banco Central neste sentido desde meados de 2024 \u2013 est\u00e1 longe de trazer algum al\u00edvio em um cen\u00e1rio em que problemas com alto endividamento ou gest\u00e3o j\u00e1 levaram empresas como Ra\u00edzen, Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar, Ambipar, Light, Lojas Americanas, Azul, Gol, Allian\u00e7a Sa\u00fade, entre outras, a decidir reestruturar seus d\u00e9bitos com credores.<\/p>\n\n\n\n
A combina\u00e7\u00e3o de juros altos e infla\u00e7\u00e3o perto de 4% \u00e9 explosiva em um quadro de elevado endividamento, ressaltam especialistas, \u00e0 medida que o faturamento das empresas \u00e9 corrigido pela infla\u00e7\u00e3o e a corre\u00e7\u00e3o de suas d\u00edvidas \u00e9 influenciada pela trajet\u00f3ria da taxa Selic.<\/p>\n\n\n\n
Como exemplo, as cerca de 300 empresas hoje sob avalia\u00e7\u00e3o da Fitch Ratings t\u00eam, na m\u00e9dia, uma alavancagem equivalente ao consumo de 60% da gera\u00e7\u00e3o de caixa s\u00f3 com juros de suas d\u00edvidas, diz Mauro Storino, diretor s\u00eanior da Fitch Ratings.<\/p>\n\n\n\n
Segundo Storino, mesmo que a Selic siga o esperado e encerre 2026 em 12,5% ao ano, mais de 50% da gera\u00e7\u00e3o de caixa ainda seria consumida com d\u00edvida, na m\u00e9dia das empresas.<\/p>\n\n\n\n
\u201cE esse cen\u00e1rio de empresas representativas, uma atr\u00e1s da outra, com algum tipo de restrutura\u00e7\u00e3o de d\u00edvida, causa no credor, ainda mais fora do pa\u00eds, uma avers\u00e3o maior ao risco, do tipo \u201co que est\u00e1 acontecendo com o Brasil?\u201d, diz Storino. \u201cE a\u00ed, talvez, ele v\u00e1 buscar outra coisa, o que pode acabar prejudicando as capta\u00e7\u00f5es.\u201d<\/p>\n\n\n\n
Alguns participantes do mercado enxergam at\u00e9 mesmo um risco de perda de credibilidade nesses ativos, o que afetaria um setor que alcan\u00e7ou n\u00edveis recordes no \u00faltimo ano. Em 2025, a oferta de t\u00edtulos de renda fixa no mercado local atingiu R$ 737,7 bilh\u00f5es, uma alta de 3% em rela\u00e7\u00e3o a 2024, segundo dados da Anbima (associa\u00e7\u00e3o das entidades dos mercados financeiro e de capitais).<\/p>\n\n\n\n
No mercado externo, o equivalente a US$ 31,6 bilh\u00f5es (cerca de R$ 167 bilh\u00f5es) foram emitidos em 2025. Nas contas da Anbima, foi o melhor ano em volume de emiss\u00f5es externas em renda fixa desde 2014.<\/p>\n\n\n\n
Completam o quadro de incertezas as elei\u00e7\u00f5es, uma economia que cresce a um ritmo de 2% ao ano e a guerra no Oriente M\u00e9dio, cujos efeitos incluem expectativas maiores de infla\u00e7\u00e3o via pre\u00e7os de petr\u00f3leo e desacelera\u00e7\u00e3o do ritmo de queda dos juros por aqui.<\/p>\n\n\n\n
Capta\u00e7\u00f5es<\/strong> Segundo dados da consultoria RGF, cujo foco s\u00e3o as recupera\u00e7\u00f5es judiciais \u2013 tamb\u00e9m uma tentativa de renegocia\u00e7\u00e3o de d\u00edvidas, mas com supervis\u00e3o da Justi\u00e7a -, havia 5.680 empresas em recupera\u00e7\u00e3o judicial no quarto trimestre de 2025, alta de 7,5% sobre o trimestre anterior e de 24,3% na compara\u00e7\u00e3o anual.<\/p>\n\n\n\n Investidores se dizem surpresos com o ritmo de evolu\u00e7\u00e3o dos casos e movimenta\u00e7\u00f5es no mercado de renda fixa ilustram sobressaltos. No in\u00edcio de mar\u00e7o, uma deb\u00eanture do Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar emitida a CDI mais 1,7% ao ano, com vencimento agora em maio, era negociada a 96% do valor de face. Dias depois da recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial, a mesma deb\u00eanture \u00e9 negociada a 30%, segundo dados da Vitrify, plataforma para cr\u00e9dito privado no Brasil.<\/p>\n\n\n\n Daniel Magalh\u00e3es, fundador da plataforma, explica que a cerca de dois meses do vencimento do papel, qualquer desconto no pre\u00e7o faria subir bastante a rentabilidade do ativo, em uma negocia\u00e7\u00e3o que, \u00e0quele momento, parecia boa para vendedores e compradores. \u201cE dado que a deb\u00eanture estava pr\u00f3xima do vencimento, provavelmente ningu\u00e9m apostava numa recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial\u201d, diz ele.<\/p>\n\n\n\n No mercado hoje, h\u00e1 tamb\u00e9m uma grande discrep\u00e2ncia no pre\u00e7o dos t\u00edtulos. De um lado, empresas saud\u00e1veis que encontram demanda para seus pap\u00e9is, enquanto outro grupo \u0097com gest\u00e3o, estrat\u00e9gia e estrutura de capital menos claras\u0097deixa investidores ressabiados.<\/p>\n\n\n\n A compara\u00e7\u00e3o entre Ra\u00edzen e Vibra exemplifica bem essa percep\u00e7\u00e3o. J\u00e1 na virada do ano, deb\u00eantures de Ra\u00edzen eram negociadas no mercado secund\u00e1rio (entre investidores) na casa dos 60% do valor de face \u2013 e estacionaram em 40% ap\u00f3s o pedido de recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial, em 10 de mar\u00e7o. J\u00e1 pap\u00e9is da Vibra, maior distribuidora de combust\u00edveis do pa\u00eds, mal se mexeram no mesmo per\u00edodo e seguem sendo negociados bem pr\u00f3ximos do valor estabelecido em emiss\u00f5es recentes. <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" No mercado externo, o equivalente a US$ 31,6 bilh\u00f5es (cerca de R$ 167 bilh\u00f5es) foram emitidos em 2025.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":879,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[10,12],"tags":[],"class_list":["post-878","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","category-financas"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/diretodafonte.blog.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/878","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/diretodafonte.blog.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/diretodafonte.blog.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/diretodafonte.blog.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/diretodafonte.blog.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=878"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/diretodafonte.blog.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/878\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":880,"href":"https:\/\/diretodafonte.blog.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/878\/revisions\/880"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/diretodafonte.blog.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/879"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/diretodafonte.blog.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=878"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/diretodafonte.blog.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=878"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/diretodafonte.blog.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=878"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
Para este ano, j\u00e1 h\u00e1 quem fale em redu\u00e7\u00e3o da capta\u00e7\u00e3o de recursos. A proje\u00e7\u00e3o de um grande banco de investimento \u00e9 de queda de 20% a 25% no volume total de emiss\u00f5es de renda fixa em raz\u00e3o do menor apetite de investidores por empresas que os fa\u00e7am lembrar de Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar ou Ra\u00edzen, s\u00f3 para ficar nas grandes recupera\u00e7\u00f5es extrajudiciais mais recentes. A da Ra\u00edzen foi a maior da hist\u00f3ria.<\/p>\n\n\n\n